虎牙和斗鱼哪个好 :斗鱼和虎牙哪个潜力大？

抖音真文案网 2022年07月15日 19:03 97 admin

作为A股二级市场券商行研，也来唠两句：

2017 年，整个直播行业进入兼并整合期，游戏直播则正式确立了“两超多强”的竞争格局：斗鱼和虎牙双骑绝尘，2017 年中国游戏直播行业用户规模 2.7 亿，斗鱼和虎牙披露的同期 MAU 分别为 1.13 亿和 0.83 亿，仅以月活用户数除以全行业整体用户规模，占比都在 30%以上。2018 年 5 月，虎牙登陆美股，成为游戏直播行业的第一家上市公司。2019 年 4 月，斗鱼递交美股招股书。

那么当斗鱼VS虎牙，作为游戏直播行业的双雄有何异同呢？

从运营数据上来看，斗鱼用户更多，虎牙则在付费上胜出。根据斗鱼和虎牙的官方公告，从 2016 年开始，斗鱼的总 MAU 一直领先于虎牙。2019Q1，斗鱼总 MAU 达到 1.592 亿，虎牙为 1.238 亿，斗鱼的MAU优势主要来自 PC 端，虎牙移动端 MAU 高于斗鱼。但斗鱼移动端 MAU 增速从去年开始高于虎牙。

虎牙和斗鱼哪个好
:斗鱼和虎牙哪个潜力大？

尽管总用户规模不如斗鱼，但虎牙的付费率更高。2018 年，虎牙的年度付费率为 4%，斗鱼的年度付费率仅为 2.8%。现在，斗鱼、虎牙两家的季度付费率均处于历史最高水平，我们（国金证券研究所）估计在未来几个季度还会连创新高。虎牙的用户 ARPPU 也高于斗鱼。2018 年，斗鱼 ARPPU 为 208 元，虎牙ARPPU 为 279 元，2019Q1 斗鱼 ARPPU 为 226 元，虎牙为 288 元。

虎牙和斗鱼哪个好
:斗鱼和虎牙哪个潜力大？

从财务数据上来看：虎牙盈利能力更强。自从有数据披露以来，虎牙的营收一直高于斗鱼。2019Q1 虎牙营收 16.32亿人民币，斗鱼为 14.89 亿人民币。从净利润指标（GAAP）来看，虎牙也优于斗鱼：斗鱼 2019Q1 首次实现盈利，净利润为 1820 万，低于虎牙的 6346 万。

虎牙和斗鱼哪个好
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从主播生态上来看：斗鱼众神喧哗，虎牙生态完备。从成立以来，斗鱼在对头部主播的争夺方面都非常凶猛。而官方披露的数据显示，截至 2018 年底，斗鱼与国内 TOP100 游戏主播中的 50 位签订了独家直播合同，包括 8 位 TOP10主播；其中签约的 48 名前职业选手吸引了 1.2 亿名观众。对头部主播的追捧利在可以凭借头部主播整合粉丝流量。但弊端同样明显：头部主播签约费用和薪资高昂，斗鱼的巨额内容成本主要就花在了头部主播身上。

与此相比，虎牙则呈现完全不同的主播生态，即以腰部主播为核心。2018年，虎牙月活跃主播数超 66.6 万人，远超行业第二。虎牙的强大公会体系，除了能使虎牙的流量运营更为合理外，使主播和平台的合作关系更为规范化，同时有效约束主播行为，避免出现违约跳槽、直播言行不当等情况。

从变现方式来看：斗鱼营收分布更为均衡。与虎牙相比，斗鱼对用户打赏的依赖度稍小。2016 年，斗鱼的营业收入中，来自用户打赏的收入占比 77.7%，广告及其他收入占比 22.3%，同期虎牙来自打赏的收入占比高达 99.4%。不过，斗鱼的用户打赏收入占比在逐渐扩大，2019Q1 来自广告和其他业务的收入占比首次跌破 10%，虎牙的广告及其他收入占比则略有提升。

虎牙和斗鱼哪个好
:斗鱼和虎牙哪个潜力大？

从直播内容上来看：斗鱼赛事更完善。斗鱼对头部赛事的掌控领先于虎牙。根据我们的不完全统计，2018 年斗鱼承揽的电竞赛事数量超过虎牙。例如，斗鱼自家举办的黄金大奖赛已成为《绝地求生》FSG 的中国区预选赛。在《CS:GO》《最强 NBA》《火影忍者》等腰部游戏品类，斗鱼也在组织大型赛事，这在直播平台中是颇为难得的，有利于形成多层次的观众基础。

虎牙和斗鱼哪个好
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从海外扩张的步伐来看：斗鱼出海受阻，虎牙捷足先登。2017 年，斗鱼参与投资中国出海移动视频直播平台Nonolive。同时，斗鱼还在深圳成立子公司专门做海外业务拓展，招聘东南亚当地员工。不过，Nonolive 是泛娱乐移动直播平台，与斗鱼本身最擅长的游戏直播差异较大。2018 年，斗鱼在东南亚推出主打游戏直播的应用 Doyo，但上线仅两月后就被曝光海外业务部门 70 多人被裁员，目前 Doyo 已彻底从东南亚 App Store榜单隐退，斗鱼出海业务遇到了挫折。

相比之下，虎牙的出海步伐更为稳健。2018 年 5 月，虎牙推出的 Nimo TV进军东南亚市场。截止 2019 年 5 月，NimoTV 已上线东南亚和拉美多个国家，实现在印尼、越南、泰国、巴西、墨西哥等 10 个国家的成功运营。官方数据显示，截止 2018 年 12 月，NimoTV 在海外已拥有超过 1150 万 MAU，Android 下载量达到 2000 万。2019年 6 月 6 日，Nimo TV 在巴西举办新闻发布会，宣布将携手当地顶尖主播共同繁荣游戏直播生态，力图打造巴西第一的手游直播平台。

小结一下：斗鱼与虎牙算是相爱相杀，各有千秋。

双雄争霸旷日持久，能厮杀到现在而没有分出胜负，足以说明两者各有千秋。斗鱼上市前总融资金额超过 70 亿人民币，高于虎牙的 45 亿人民币，且腾讯对其投资的金额更高。但是虎牙率先登录资本市场，成为游戏直播第一股，而且在收入、盈利能力方面都略胜一筹。

我们（国金证券研究所）认为，斗鱼的优势在于头部主播阵容、电竞赛事资源，以及近期不断提升的管理效率。而虎牙的优势在于公会体系、腰部主播、来自母公司欢聚时代的支持，以及历史上较高的管理效率。

当然这里面也有许多不确定性。比如国家监管风险、道德风险、变现模式单一风险、海外市场扩张风险等。

以上内容节选自于国金证券研究所研究报告《迈入“黄金时代”的游戏直播江湖从群雄混战到两强争霸，未来路在何方？》，关注微信公众号“国金证券研究所”即可阅读全文。

虎牙和斗鱼哪个好
:斗鱼和虎牙哪个潜力大？