毛利润是什么意思(净利润和毛利润是什么意思)

抖音真文案网 2022年07月22日 02:18 112 admin

文/司诺

一、提出问题

1、跌宕起伏的2017年IPO过会审核

自10月17日新一届发审委“首秀”以来，截至2017年年底，新一届发审委共审核了89家企业的IPO申请。其中52家过会，33家未通过，2家暂缓表决，2家取消审核。通过率由近年前三季度的83.04%降至58.43%；33家被否决，否决率由前三季度的13.42%，升至37.08%。

2、什么是IPO过会中最关注的财务指标？

综观新一届发审委关注的问题，总结起来，可以概括为七个方面，分别是财务问题、关联交易、同业竞争、募集资金运用、持续盈利能力、规范运作问题、是否遵循现有法律法规。

不再唯规模论，关注企业持续盈利能力

当前的IPO过会不能仅靠利润来判断，不再唯规模论。内控、财务基础、商业合理性都是审核的要点，持续盈利能力更是发审委关注的重中之重。

从汇总的结果来看，被否企业最频繁出现的问题有持续盈利能力、毛利率高、内部控制、利益输送和关联交易等，综合起来主要集中在财务与会计、持续盈利能力和规范运作三方面。其中，财务与会计方面，以财务状况异常，或真实性存疑为主，最频繁出现的问题就是毛利率高于同业可比公司。

财务方面，毛利率异常偏高成关注问题

财务与会计方面，财务状况异常或真实性存疑为主要问题，最频繁出现的就是毛利率高于同业可比公司。新一届发审委审核内容从注重IPO财务指标到重点关注，IPO材料的真实性和合规性。从IPO财务审核的要求来说，毛利率指标一直是核查和关注的重点和难点，不仅关注与可比公司的纵向比较与可比公司存在重大的差异，同时也关注发行人本身横向比较是否存在重大的波动。

财联社11月30日讯，在近期上会审核的拟IPO公司中，毛利率（属于财务会计大类）明显高于行业平均水平，或者上下波动不定的公司，大都“凶多吉少”。此前，如11月7日被否的国金黄金、11月1日被否的无锡普天铁心、10月31日被否的稳健医疗和森鹰窗业等公司，都存在毛利率水平明显高于同行业公司的情况。（上证报）

二、问题分析

毛利润是什么意思(净利润和毛利润是什么意思)

毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入

销售毛利率是上市公司的重要经营指标，能反映企业的核心获利能力，反映公司产品的竞争力。

与同行业比较，如果公司的毛利率显著高于同业水平，说明公司产品附加值高，产品定价高，或与同行比较公司存在成本上的优势，有竞争力，反之则说明竞争力不够。

事实上，毛利率远高于同行业平均水平，除非有重大技术工艺改进，否则的话就有造假的嫌疑。

IPO的悖论：毛利率过高有造假嫌疑，过低则缺乏竞争力

1、选择分析毛利率的原因

1.毛利率可以用于不同公司间直接比较

财务数据都是绝对值，只有毛利率是相对值。大公司和小公司之间的绝对值数据直接进行比较是没有意义的，而只要是同一行业、类似产品的毛利率就是可比的，并且最容易让公司和服务机构理解并接受。

毛利润是什么意思(净利润和毛利润是什么意思)

2.毛利率的曲线相对平滑，近年的数据具有参考价值

除非有技术上的大幅度提升，否则很难发生毛利率大幅发生变化的情况。即使在那些产品价格快速上涨的时期，毛利率也会被同时快速上涨的原材料拉回正常水平。

其他数据可能会在前后年之间出现巨大的差异，如销售从100万变到1000万，公司可以给出无数合理的解释，如收购其他企业、门店扩张、销售政策变更等等，难以找到有效的参考标准

3.毛利率指标相对稳定，被操纵的可能性比较小

毛利率是两个数据比较的结果，因此包含的信息量更大，也更难造假；同时毛利率又不像净利率那样受到太多数据的影响。

例如，如果想在在营收上做文章，那么可以采取造假合同等很多容易的方式。但如果要保持毛利率在一定水平，就需要同时伪造成本相关的文件，进而是采购、仓储、生产一系列的文件，工作量陡增。产生的假文件越多，被发现的可能性自然也越大。事实上，有些企业操纵毛利率时忽视了成本端文件的伪造，因此很容易被查出造假的事实。

2、IPO过会的毛利率，怎样才合理？

毛利率太高或者太低都不好，发审委能够接受在一定范围内的毛利率。

除了具有一些垄断资源的企业，所有成熟行业里的企业差异化是很有限的，这就造成了各家企业之间的毛利率不会出现太大的差异。除非有合理明确的解释（如重大技术进步），畸高的毛利率很有可能不真实。

3、毛利率的审核要点

三、案例解读

稳健医疗(A16037.SH)：盈利超4亿仍然被否

稳健医疗是一家研发、生产和销售以棉花为主要原材料的医用敷料和日用消费品的公司，已打造“PURCOTTON”品牌，线上电商销售，线下建立了遍布全国的全棉时代自营连锁店。从财务数据看，其盈利能力之强劲、增长之快，秒杀绝大部分A股排队企业。10月中旬，稳健医疗IPO申请被暂缓表决。10月31日，稳健医疗发审会上未获通过。

1、发审委的问询

据招股说明书披露，公司日用消费品业务由于定位契合消费者需求而呈现出爆发式增长，日用消费品的销售渠道以电子商务为主。报告各期，发行人日用消费品的毛利率均高于同行业可比上市公司的毛利率。发行人应收账款1-180天未计提坏账比例，同行业均按照5%计提坏账比例。请发行人代表结合行业情况、产品市场占有率、电商销售的特点进一步说明：

（1）日用消费品收入逐年增长与同行业收入的变化趋势是否一致，收入逐年增长是否具有可持续性；

（2）对于电商客户的收入确认是否正确，核算是否符合企业会计准则的规定；

（3）发行人毛利率较高的原因；

（4）公司计提坏账比例的充分性以及1-180天应收账款未计提坏账准备的依据。请保荐代表人说明核查方法、核查过程和依据，并发表核查意见。

2、无心插柳柳成荫：从此医疗转日用

稳健医疗原是一家医疗敷料厂，以OEM出口业务为主。公司推出了自主品牌winner（稳健），旗下产品主要是口罩、棉签、纱布、清洁棉等医疗护理产品。

2009年，稳健医疗创立了子公司”全棉时代“开始生产高品质的全棉日用品，通过研发全棉水刺无纺布技术，将产品拓展至日用消费领域，例如女士用品（卫生巾、化妆棉等）、男士用品（袜子等）、婴童产品（棉尿裤等），运用全棉水刺无纺布技术生产的纯棉柔巾、纯棉表层卫生巾等成为核心产品。

3、全棉时代成为第一大品牌

目前公司主要产品包括三大类：winner 品牌下的医用敷料六大系列产品、全棉时代品牌下的日用消费品四大系列产品以及工业中间产品全棉无纺布卷材。

近年公司业务取得了迅速增长，2015年和2016年的营业收入年增速分别为20%和40%，而利润的增长率则达到了86%和89%，全棉时代品牌功不可没。

从其收入组成来看，医用敷料和全面无纺布卷材的销售都比较稳定；而新品牌全棉时代下的日用消费品项目，其销量则每年以将近翻倍的速度在增长，占总销售额的比重也从原来的23%到了53%，超过了医用敷料，表示全棉时代已经从公司的一个新兴品牌，成为其第一大品牌。

4、高速增长的毛利率