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几天前，大家还憧憬着A股加入MSCI，憧憬着深港通、沪伦通，哪知道今天A股再次给你当头一棒！爆头痛跌啊。沪指重挫3.2%，创业板暴跌6%，创3个半月来最大日跌幅。两市250只个股跌停！我的妈呀，究竟是怎么一回事？谁又在作怪？

今天，两市双双跳空低开，沪指跌逾3%，深成指失守1万点，创业板暴跌6%。这样惨烈大跌，迎来了上证综指5178点的周年祭日。数据显示，从去年6月12日至今，上证综指跌幅超过四成，25万亿市值灰飞烟灭， 股民户均蒸发24万！

今天又是暴跌，后市该如何操作？！

两市暴跌 250只个股跌停

截至收盘，上证综指收于2833点，跌幅3.2%，成交1985亿元，1020只个股跌，仅41只个股上涨，年初至今上证综指跌幅近20%。

深成指报9862点，跌幅4.4%，成交3905亿元，仅14只个股上涨，444只个股下跌，年初至今跌幅22%。

创业板指报2054点，跌幅6%，成交1225亿元，创业板仅3只个股上涨，成为今天暴跌的重灾区。

盘面上看，行业板块全线重挫，互联网指数大跌7.6%，软件、电脑硬件等跌幅均超过7%，休闲用品、文化传媒、多元金融等跌幅较大。

个股方面，中国核建、东风汽车、三棵树、天顺股份等十余只个股涨停；中体产业、雷曼股份、暴风集团、迅游科技、乐视网、华谊兄弟等250只个股跌停，近2500只个股收绿。

好吧，今天亚太股市都不安宁。截止下午4点，日本、韩国、新加坡股市分别跌3.5%、1.9%、1.6%，亚太股市全线下跌。

今天的市场，怎一个“惨”字了得！

“股灾”再现？谁在作怪？

周一（今天）上午10点公布的5月经济数据也引发了市场极大的关注。国家统计局发言人盛来运称，5月份国民经济情况总体是比较平稳的，“总体平稳，稳中有进”。下图见分晓！

其中，前5月房地产投资、销售、新屋开工增速全线回落。

5月社会消费品零售增速再创一年新低。社会消费品零售总额同比增速10%，较上月下滑0.1%，为2006年以来最低增速。

虽然，房地产投资和零售销售的数据并不好看，但业界普遍认为综合5月2%的CPI和6%的工业增加值数据，当前经济既没有“滞”，也没有“胀”，看起来并不是打击A股的罪魁祸首。

也许，这一周注定不会平静。这不，今天公布重磅经济数据，15日凌晨（周三）MSCI将公布是否纳入A股，6月16日美联储FOMC会议召开，看加息决议，16、17日，日本和欧洲央行议息决议，17日欧央行行长讲话，下周英国是否退欧结果也要出来了。多事之周啊。

一般来说，不确定因素增加的时候，市场总是讨厌风险的，于是就会有一批投资者急于寻找安全资产，抛售手中风险资产，比如股票...

祸不单行的是，在A股持续低迷之际，上市公司大股东却在大举减持，6月更是迎来集中减持潮。据统计，从今年年初到现在，已有560家上市公司重要股东减持了股票，合计套现约917.2亿元，其中中小板、创业板上市公司占了绝大多数。

按照证监会行业划分来看，在减持大军中，制造业的公司占比加大，其次是房地产和建筑业。按照板块划分，在减持大军中，来自中小板和创业板的公司成为主力军，其中中小板公司230家，创业板公司有172家。

上市公司中还惊现“清仓式”的减持计划。从5月1日至6月10日期间，包括音飞储存、广汇汽车、永东股份、华友钴业、迎驾贡酒、康恩贝在内的10家公司股东公布了减持计划，大股东均将所持解禁股全部抛售。

看起来，“欧洲杯魔咒”还是显灵了，虽然晚了那么几天，该来的还是要来。殊不知，欧洲杯的火爆已经困扰了A股近20年。自2000年以来，每逢欧洲杯A股必跌的“欧洲杯魔咒”已经应验了五届。

那么，究竟该怎么办呢？股市啊，你又该何去何从呢？

六大券商看后市

统计显示，自2007年2月份以来沪指共有30次跌幅在5%以上（虽然今天的跌幅只有3%），次日反弹为21次，次日接续下跌为8次，即暴跌后次日反弹概率较大。值得注意的是2015年，A股遭遇股灾，6、7、8三个月遭遇连续暴跌，在11月27日之前，2015年共有12天单日跌幅超5%，而第二个交易日继续下行为6次。

看起来，跌得越狠，反弹的概率越大。大跌也并不总是坏消息。

大跌之后，看看六大券商如何看后市吧。

国泰君安：不确定性因素开始增加，适可而止（乔永远、张华恩）

过去两周，上证综指虽仅有百点反弹，但热门板块和主题却实现了快速轮动，赚钱效应依旧精彩纷呈。但行情快速轮动的背后，市场潜在矛盾正逐步显露苗头：一是二级投资者与产业资本的“围城”之惑，现金持有者在赚钱效应下蠢蠢欲动，意欲进城；但产业资本却在难得的市场热情中迎来新一轮减持潮，部分公司大股东更是祭出“清仓式”减持的大招，意欲出城。二是场内投资者配置选择的矛盾，如果继续买入锂电池、新能源汽车、次新股等新高主题，风险收益比开始降低，还要承担接盘侠的风险；但选择买入其他主线，又看不到明显的赚钱效应，还要承担时间成本。

不确定性因素开始增加。在国内市场纠结的同时，端午期间海外市场则是暗流涌动，过去两个交易日欧洲主要股市均出现了恐慌下跌。主要原因有二：一是本周ORB最新民调结果显示，支持英国退欧人数比重达到55%，英国脱欧风险不断升温。二是美联储议息会议召开在即，虽然6月已无加息可能，但市场仍关注美联储后续加息路径规划。

海外不确定性因素增加下，全球投资者避险情绪高涨，以美国10年期国债和黄金为代表的避险资产出现大幅度上涨，这些不确定性因素均可能对A股形成扰动。同时，6月8日，暴风集团（300431）重组被证监会以标的公司盈利能力具有较大不确定性而否决，成为金融去杠杆路上的又一标志性事件，6月12日“2016陆家嘴（600663）论坛”上，证监会副主席姜洋表示，“推进并购重组市场化改革，加强对忽悠式重组、跟风式重组等监管”，金融去杠杆仍在雷厉风行。

目前来看，投资者预期修复已接近完成，可博弈的窗口期正在收敛，而对于“实体去杠杆和金融去杠杆”，当下市场的反应仍不充分。4月以来，注册制、战兴版、中概回归、跨界并购等陆续被暂停，近期诸多信号显示监管仍在不断趋严，追逐梦想的同时未来需要多注重现实。信用收缩的负反馈有加速蔓延可能，这对信用违约和流动性的潜在冲击市场同样预期不充分。风险释放前，逢场作戏也需适可而止。

海通证券：短期进入震荡市中爬小山坡阶段（荀玉根）

6-12个月的中期，维持震荡市格局判断，熊市主跌浪也已经过去，宏观流动性和经济增长趋于稳定，资金不会系统性流入或流出股市，股市进入存量博弈的震荡格局，类似2012年初到2014年中。因此，中期保持中性思维，不偏激。

震荡市的波动源于风险偏好变化，政策和事件是催化剂，市场情绪指标，以及利多和利空出现时市场走势可验证小波段是否已经接近尾声。4月15日利好数据后市场不涨、市场情绪指标已经升高，最终成为短期反弹高点。5月31日持续利空后市场不跌，且小利好市场就涨，说明多空力量已经渐变，目前市场情绪指标不高，市场处于可为期。市场经历过高山峻岭之后，中期步入丘陵地带，短期开始爬小山坡。短期反弹的主逻辑是创新，5月30日全国科技创新大会是个起点，国企改革如推进将增添新力量。海外因素会干扰反弹进程，跟踪6月23日英国脱欧进程。

广发证券：现在谈“见底”还为时尚早

（陈杰、郑恺、曹柳龙）

去年6月以后A股“泡沫”破裂已是既成事实，与前几次“泡沫”相比，本次“泡沫”的最高估值水平相当；但“泡沫”破裂后的最低估值水平却远高于以往——A股剔除金融后，目前的PE(TTM)为41.2倍，而前几次“泡沫”破裂后，最低估值水平都在20倍以下，因此现在谈“见底”还为时尚早，只不过这次是“慢熊”，估值向下修复需要一个很长的过程，让部分投资者产生了“跌不动”的错觉。此外，从下图还可以看出：在2012-2013年A股的估值水平是处于底部的，这是当时“指数震荡、个股活跃”的一个重要条件，而现在的估值水平和当时相比明显不具有优势。

A股历史上有两次“慢熊”，一次是2001-2005年，一次是2011-2012年。从下图可以看出，当时的“慢熊”是由很多个小波段构成的，因此“熊市反弹”确实是家常便饭，但不是每一次“熊市反弹”都值得大家去参与——那些持续时间在1-2个月、上涨幅度接近20%的“熊市反弹”是值得参与的；但还有很多“熊市反弹”的持续时间只有一、两周，反弹幅度不到10%，这种是不值得参与的。

据了解，在5月31日放量上涨之后，很多私募都快速把仓位加到了4成到5成左右，而今年由于大家都没有累积足够厚的安全垫，因此很少有私募敢再把仓位加到5成以上；对公募来说，在5月初暴跌之后一直是保持着中性的仓位不舍得减仓，因此后续的加仓空间也非常有限。而目前市场缺少一个中长期的大逻辑来支撑反弹，因此继续维持4月以来的谨慎观点，建议投资者耐心等待。

国信证券：多事之秋 稳健为上

（郦彬、王佳骏）

端午节后一周迎来国内5月经济金融数据、MSCI对A股的评估结果以及美联储6月议息会议，并且英国退欧公投临近，在基本面和事件性等因素影响下，市场短期内风险偏好易受影响，配置上建议稳健为主。

6月15日MSCI将再次对A股进行评估，今年A股在额度分配过程、资本流动限制、随意停牌、最终受益权界定等方面均有所改进，纳入可能性较2015年显著提高。而从韩国和台湾的历史情况看，纳入MSCI与否尽管短期会影响市场情绪，但并不会改变A股原有趋势。

6月14-15日美联储将进行新一轮议息会议。从目前市场隐含的加息概率看，6月加息概率仅为1.9%。结合5月大幅不及预期的非农数据以及上周由于“退欧派”占比提升引发的金融市场动荡，6月美联储仍将大概率按兵不动，但7月份仍留有悬念。因此，6月会议声明中对后续加息预期的前瞻指引将值得投资者密切关注。

端午节假期期间，海外市场在英国退欧支持率上升的影响下出现较大波动，欧美股市下跌，黄金、美元等避险资产上涨。YouGov、ICM、ORB等几家主流民调机构的最新调查结果均显示6月以来，支持退欧的比例有所上升。

安信证券：迎接吃饭行情！

（徐彪、刘名斌、刘晨明、许向真）

端午期间安信证券发布战斗檄文称，迎接吃饭行情！研报中写到：端午期间，举国休闲吃粽子抢红包看魔兽的时候，安信策略团队灯火通明，蹙紧眉头尝试原创性地完善策略框架，连续熬夜系统梳理了过去一个多月的政策细节。

经过连续数天的深入分析，已经可以非常笃定的猜测：权威人士讲话以后，所有政策的核心主线已经由稳增长悄悄转变为供给侧改革+创新双轮驱动。

5月9号权威人士讲话通过人民日报刊登并传播后，市场结束连续下跌开始企稳筑底。5月30日“四会讲话”通过官方媒体宣传并传播后，市场开始反弹。很有可能，日期仅仅是个巧合，但在巧合的背后，我们一定可以感受到市场投资者信心的逐渐恢复，从海外的非农数据到国内的政策的选择，只要朝着太阳升起的方向奔跑，风险偏好的回升只是时间问题。

从现在开始，改变中短期悲观的看法，旗帜鲜明看多！未来几个月，在风险偏好的驱动下，市场有望出现一轮吃饭行情(熊市里15%甚至20%以上的指数反弹，错过这波就要等明年咧)。这一次，在创新的大旗下，创业板有望领涨，尤其是硬件创新的主线如智能音箱、OLED、核电等产业链会高烧不退。主板的非银金融、稀土农产品为代表的涨价板块也有望跟随创业板有尚佳表现。

中金公司：A股整体仍处于“估值回归”

（王汉锋）

A股整体上依然处于货币政策在过去两年大幅放松导致估值扩张后、增长没有明显起色的情况下的“估值回归”过程，其中价值虚高的部分“回归”幅度将更大(高估值的中小市值个股)。只不过，“回归”的过程随着市场在过去一年以来的大幅下跌已经实现了大部分，未来这个“估值回归”的过程将更加舒缓、节奏也将更慢，过程将一波三折，而非直线。

进入5月份以后，市场在MSCI纳入A股的预期之下出现了一定的反弹。中金公司将此反弹定义为对中期趋势的短期偏离，而非趋势的转变。在目前国内增长趋势可能需要继续反应供给侧改革的影响、流动性继续宽松空间有限、公司高管及大股东减持压力上升的背景下，市场中期的压力并未解除。MSCI如果选择纳入A股，将延长这种“躁动”，但持续多长时间、幅度，尚需观察。投资者的应对策略应该稳守有盈利增长、估值相对合理的板块和个股(龙头医药、食品饮料、家电、基础设施等)，根据市场情绪变化谨慎参与主题。

最近A股大股东和高管(公司内部人)的净减持速度明显加快，特别是进入六月份以后，随着市场情绪短期恢复，公司内部人减持的速度相比5月份明显加速。统计显示，截止6月11日，大股东和高管本月累积净减持已经达到110亿左右(平均每周55亿，五月全月净减持148亿)，其中来自中小创的净减持占了大部分比例。

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投资有风险，入市需谨慎